据彭博社报道，当地时间2月6日，美国表示准备最早于本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税，以在俄乌冲突即将满一年之际继续向莫斯科施压。虽然该政策还未正式被美国政府批准，但市场已经做出相关反应。

俄罗斯是全球第二大电解铝生产国，俄铝是其唯一的电解铝生产商，产能约400万吨/年，约占全球总产能的6%。俄铝的生产链包括铝土矿及霞石矿山、氧化铝精炼、铝冶炼及铸造、铝箔及包装材料，其核心铝厂位于俄罗斯境内水资源丰富的西伯利亚地区，90%以上使用水力发电，极具成本优势。俄铝年报显示，2021年电解铝产量376.4万吨，氧化铝产量830.4万吨。

俄罗斯是全球最大的原铝出口国和第四大铝合金出口国。美国曾是俄罗斯最大的铝及铝合金出口流向国。2018年以前，俄罗斯对美国出口铝及铝合金占比在20%-30%左右，2018年美国制裁俄铝，当年俄罗斯向美国出口铝及铝合金快速下降至26.4万吨，较上年大幅下降74%，占比8.6%。之后，俄罗斯向美国出口的铝及铝合金维持在20万吨上下，占比10%以下。2021年，俄罗斯向全球出口345万吨铝及铝合金，占全球总出口量的26%，位列前五的出口流向国分别为土耳其、日本、中国、美国和荷兰，俄罗斯向这五个国家的出口总量占比53%，其中向美国出口27.7万吨，占俄罗斯总出口量的8%。此外，俄罗斯还向美国出口少量铝板带、铝线及铝箔，未来都将在美国征税范围之内。

自2012年以来，美国一直是全球最大的铝及铝合金进口国。加拿大、阿联酋、俄罗斯等国是其主要进口来源国。2018年美国制裁俄铝之后，自俄罗斯进口的铝及铝合金占比逐步下降，由历史最高的28%逐渐下降至目前的5%左右。2022年1-11月美国铝锭进口量已经超过2021年全年，其中自俄罗斯进口18.1万吨，估计2022年自俄罗斯的进口与2021年基本持平。

2021年以来，美国等西方主要国家加大经济刺激力度，海外铝消费出现复苏，但电解铝生产端主要受能源危机影响出现规模化减产，2022年海外电解铝产量表现为负增长。需求增长而供给受限，导致海外电解铝供给缺口一度超过100万吨。从库存变化表现来看，LME铝库存自2021年3月份198万吨的高位持续下降，不断创下历史低位，2023年2月6日已降至29万吨。供应紧张格局推动海外现货升水大幅上涨，其中美国、欧洲升水最高时分别超过900美元/吨、600美元/吨，创历史新高。在此背景下，美国若对俄罗斯铝产品加征关税，对海外供给紧张的局面无异于雪上加霜，尤其是对美国影响较大。此消息公布之后，市场迅速作出反应，国内外铝价止跌反弹，沪铝更是在国内有色金属品种普跌的情况下逆势上涨。此外，俄罗斯铝产品若在海外流通受限，将可能刺激欧洲等地区停产产能的重启。

近几年来，全球铝市场持续遭受新冠疫情、地缘政治冲突、能源危机等多种负面因素的轮番冲击，铝价表现出历史少有的剧烈震荡行情。从当下来看，美国对俄罗斯铝产品加征高额关税将大概率引发新一轮铝价大幅波动。