12月3日，沪铝主力合约2101出现大幅回调，随后进入振荡运行态势。从基本面来看，汽车市场持续复苏，需求端将继续利好铝价。目前华北地区采暖限产对电解铝的原材料氧化铝、预焙阳极产能造成影响，铝价将获得成本端的支撑，预计沪铝短期将继续在16000元/吨上方运行。

终端需求持续向好

11月，汽车产销分别完成284.7万辆和277.0万辆，环比分别增长11.5%和7.6%，同比分别增长9.6%和12.6%。截至本月，汽车产销已连续8个月呈现增长，其中销量已连续7个月增速保持在10%以上。1—11月，汽车产销分别完成2237.2万辆和2247.0万辆，同比分别下降3%和2.9%，降幅较1—10月分别继续收窄1.6和1.8个百分点。12月依然是汽车市场的消费旺季，预计车市继续表现良好。

社会库存方面，截至12月10日，5地电解铝社会库存为59.6万吨，较上周下降0.40万吨，去年同期库存为64.8万吨。12月3日，电解铝社会库存由59万吨增加至60万吨，这1万吨的增幅，在当日引起了铝价恐慌性下挫，市场曾预期社会库存出现了拐点。而目前社会库存继续维持在60万吨下方的低水平，结合汽车市场数据，反映出目前需求依然表现良好。

成本端存在支撑

近期，河南在进行环保减产，这对电解铝原材料供应造成了一定影响。

氧化铝方面，据了解，进入采暖季后，受重污染天气管控影响，东方希望晋中氧化铝公司减产100万吨/年产能；东方希望三门峡铝业公司减产70万吨/年产能；洛阳香江万基铝业公司三台焙烧炉仅运行1台，影响产能40万吨/年。12月7日，河南氧化铝企业减产规模再度扩大，中铝中州铝业因河南省环保督查要求停产一半，减产将持续至12月底，涉及两台焙烧炉合计120万吨/年产能，预计减少供应10万吨。至此，氧化铝行业受采暖季重污染天气管控影响产能已达330万吨/年。

预备阳极方面，据了解，区域内铝用炭素行业有8家企业绩效级别为B，涉及建成产能共计130万吨/年，当前运行产能已降至63万吨/年，环比下降48%；绩效评级为非B类建成产能共计174万吨/年，11月初时运行约50万吨/年，目前全部停产。全省预焙阳极运行产能环比下降65%，折算到月供应量减少约10万吨，主要集中在郑州、焦作和巩义三地。为确保完成采暖季大气污染物排放管控目标，这部分产能在2021年春季采暖期间是否能够复产尚待观察。河南限产将给全国预焙阳极供需结构带来影响，若持续停产超过60天，同期下游电解铝新增产能不断释放增加阳极需求，市场供应将逐步由宽松转向短缺。在采暖季限产结束之前，预计电解铝原材料价格将维持坚挺，电解铝成本将因此而抬升。

综上所述，一方面，目前处于车市消费旺季，汽车市场持续回暖，需求端表现良好；另一方面，现在华北地区在进行采暖季环保限产，电解铝原材料氧化铝、预焙阳极的部分产能开工不畅，原材料价格将维持坚挺，铝价将获得成本上的支撑。因此，在基本面利好提振下，沪铝短期将维持强势。