截至到2016年底我国电解铝总产能4244万吨，而相对于2016年3238万吨的产量而言，产能利用率仅为 76%仍属于产能严重过剩行业。

根据山东发改委印发的《山东省2017年煤炭减量替代工作行动方案》指出，山东省存在电解铝违规产能321万吨需要关停，结合阿拉丁统计数据显示，内蒙古违规产能40万吨，新疆95万吨，合计违规电解铝产能456万吨。同时根据统计数据显示2017年上半年因合规问题减产产能为25万吨，分别为魏桥集团18万吨、新疆嘉润7万吨，因此截止到2017年上半年仍存在431万吨违规产能有待关停，下一阶段电解铝行业将进入产能实质去化期。

2017年2月印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市，采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。

为进一步完善国家污染物排放标准，环保部决定修改《铝工业污染物排放标准》（GB25464-2010），同时修改《再生铜、铝、铅、锌工业污染物排放标准》（GB31574-2015），都将增加“无组织排放控制着措施”。新的排放标准自2017年10月1日起在京津冀“2+26”城市区域内的铝矿山、氧化铝厂、电解铝厂、再生铝厂等企业先期执行。

“2+26”城市包括北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸，山西省太远、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。

“2+26”城市区域（假设该省份所涉及产能均处于环保限产范围）涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%；在产产能1536.5万吨，占全国在产总产能的40.24%；月产量129.38万吨，占全国月总产量的40.69%。按照采暖季4个月计算，影响产量约500万吨。

供给侧改革是国家长期发展的战略方针，去产能只是第一步，后续随着违规产能的关停，以及采暖季环保限产的实施，使电解铝行业实现产能出清、产能下降、库存回归至合理水平。行业供给过剩的局面得以扭转，企业利润持续改善，最终实现企业资产负债率下降至正常水平，行业得以平稳、健康、有序的发展。目前主要电解铝企业资产负债率仍然较高，违规产能正逐步关停，仍有较大的改善空间，在此期间，电解铝价格有望持续上涨。

由于我国的城市化进程、工业化进程较晚，废铝的社会保有量不足，2009年以前国内再生废铝的废铝材料主要以进口为主，贸易比例占全球废铝料的一半以上，跨国配置资源的国家或地区超过80个。 2002年至2015年国内累计进口废料2765.4万吨，平均年进口197.5万吨。从2011年开始，我国废铝料进口量呈现负增长，截止到2015年，已经连续5年下降，而国内废铝料回收量则稳步提高。据不完全统计，“十二五”期间，国内废铝回收总量接近1000万吨。

我国的铝消费大幅增长起步于2003年，而我国铝制品的平均报废周期为15-18年，根据测算，2017年以前我国国内废铝产生量年均增速为10%左右，且基数较低，而2017年以后，随着报废高峰期的到来，预计增速将达到15%以上。

特别要注意的是2016年我国再生铝年产量同比增长仅4.07%，约为640万吨，而这一数据在2015年、2014年分别为年均增幅在8.85%、8.65%。中国有色协会预测 2017年上半年我国再生铝产量约为 335 万吨，以此假设年化，2017 年我国再生铝同比增速仅为 4.68%。

过去10年来看，2005-2015 年，我国再生铝产量从194万吨增长至约620万吨，其中2005-2010年期间，再生铝产量每年同比增长率都维持在20%左右（除了2008年）2011-2015年期间，我国再生铝产量每年同比增长率回落至 8-10%。

产能增速下降与前几年行业利润水平迅速下滑有很大关系。在过去几年铝价下行周期，我国再生铝企业产品结构单一、产品同质化严重、低端铸造铝合金为主、成本高、技术含量低等弱点得到放大，行业盈利困难，导致我国再生铝企业产能利用率维持低位，有色协会预计2016年中国再生铝产能利用率仅 64%。 行业准入加强，提升市场集中度。再生铝行业一直处于小、乱、散的状态，中小企业众多，单体产能小且产能利用率低，大多数处于无序化生产状态。为此国家在2007和2013年先后颁布的《铝行业准入条件》中逐步加大对再生铝行业的规范，对产能、技术路线、能耗、回收率等方面做出严格要求，行业集中度得到进一步提升。

虽然国家对再生铝的准入要求一再提高，但仍存在很多产能、环保等不达标的中小企业。目前全国再生铝产能846万吨，但其中符合铝行业规范的企业仅有29家，合计产能362.5万吨，仅占再生铝总产能的43%左右。约一大半企业产能低于5万吨，甚至低于3万吨。

再生铝生产企业主要集中于广东、江浙、重庆、山东等地，四地合计产量占比达59余分散在全国各地。

自8月7日至8月15日，国家第四批8个中央环境保护督察组全部实现督察进驻。其中对再生铝行业造成巨大影响的主要在江浙、山东两省。此外，四川、青海也有少量中小再生铝企业因此停产超一月，但其总量相对较小，主要影响仍在江浙、山东两地。据统计，江浙、山东两地产能2000吨/月以下的中小再生铝企业基本被要求停产。并且，对此地方政府要求限产、停产时间更为提前，早在6月底江浙就已有部分地区开始限产，至8月10日后基本处于停产状态，直接导致供应段锐减。据亚洲金属网统计，自2016年年底，受环保政策影响，部分再生铝厂就已开始减产、停产，仅5月份再生铝减产企业达57家。受环保督查的影响，再生铝合金企业开工率已降至50%以下。这些减产、停产产能，基本属于不符合行业准入规范，产能在3万吨以下，随着环保督查的持续推进，这些违规产能有望出清。

保守估计，以2016年我国新增废铝料回收约为56万吨，扣除掉进口下降减少的17万吨（统计局数据），2016年预计新增废铝料供给30万吨。而2016年中国再生铝产量增长约为28万吨（以协会数据640万吨产量，同比增速4.07%计算）。 更重要的是趋势，我们认为在2016年，国内废铝料每年的回收体量已经大到了一个临界点，再叠加上增速还要上一个台阶，因此，在下游再生铝行业总产量没有大幅提升的情况下，预计废铝料与铝锭价格之间的差距将会继续拉大。

产业趋势的重要推演一！而继续往后推演，随着电解铝供给侧改革逐步深入，电解铝新增产能受限甚至是存量削减刺激铝价上涨情况 （铝锭和废铝会同时上涨、但铝锭涨幅更大），涨价带来的利润快速增加会提升再生铝的产能利用率、预计届时有望从目前的64%提升到80%左右。在此情况下，再生铝公司新增的废料回收会刺激海外废铝料进口再回升（因为电解铝供给侧改革会让海外废铝料价格再度变得有吸引力起来） 。

产业趋势的重要推演二！根据2010-2015年我国进口废铝料的量演变测算，未来即便是未来1年内再生铝年产量增加160万吨，海外废铝能够解决100万吨左右，国内按照450万吨年增长15%计算也能解决67.5万吨左右，合计能够较好的解决再生铝产能利用率提升带来的废铝料用量提升。

因此，我们预测未来1-2年，会先看到再生铝公司盈利出现大幅改善（量价齐升） ，接着会看到再生铝企业开工率达到历史高值，而维持约1年后，龙头公司大概率开始重新扩张再生铝产能。

独享海外低价废铝、国内高价产品的优势。 2017年7月17日中国向世界贸易组织（WTO）明确提出，作为禁止进口“洋垃圾”环保活动过程的重要活动，截止2017年底，中国将禁止4类24种固体废料的进口，包括废弃塑胶、纸类、废弃炉渣、与纺织品。据中国有色金属工业协会再生金属分会接到的通知：明年底废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金将禁止进口。

目前禁止进口的主要是第七类，六类废铝废铜不在禁止的范围内。目前六类和七类的区别是第七类需要拆解才能消费，而六类是可以直接消费。废铝当中类似切片、铝屑、易拉罐等都是可以直接使用。

根据测算 2016年废铝进口量191.7万吨，其中第七类占比在40%-50%左右，这将影响约100万吨左右的废铝。中国作为全球最大的废铝进口国，一旦废七类被禁止进口，将会导致海外废七类废铝因需求大幅收缩而价格走低，与国内废铝价差扩大。