电解铝价格反弹,公司电解铝业务实现盈利。2016年以来受益于供给侧改革,电解铝价格底部回升,上半年电解铝价格回升了15.3%,得益于公司电力实现完全自给(林丰铝电实现直供电),公司电解铝业务毛利率大幅增加了13.14个百分点至19.25%。从子公司盈利来看,中孚铝业和林丰铝电净利润分别实现了4243万元、3108万元,而上年同期则为亏损11971万元、3365万元。
    铝下游深加工项目投产,公司铝加工产品盈利大幅增长。2016年上半年公司铝加工产品实现毛利率21.44%,较上年同期增加了12.91个百分点,主要是公司“公司高精度铝板带热连轧项目”实现投产,公司下游深加工产品大幅增加,盈利能力得以大幅提升。我们认为随着公司“年产5万吨高性能特种铝材项目”和“年产13万吨高精度铝板带冷轧项目”投产及调试完成,下半年公司深加工产品盈利能力有望继续提升。
    公司非公开发行项目稳步推进。公司拟向包括控股股东豫联集团在内的8名特定对象非公开发行股票,募集资金不超过45亿元,其中19亿元用河南云计算数据中心项目,剩余26亿元拥有偿还公司负债,发行价格为5.69元/股。目前正处于证监会一次反馈意见阶段,非公开发行项目稳步推进。
    我们预计公司2016-2018年实现归属于上市公司母公司净利润分别为3.26、5.24和6.52亿元,EPS分别为0.19、0.30和0.37元,考虑公司电力成本优势明显,随着电解铝价格反弹及下游深加工项目投产,公司业绩大幅好转,同时公司转型动力强劲,维持公司“增持”评级。
    风险提示:1、电解铝价格大幅波动风险;2、IDC业务转型低于预期风险。