原标题：两大原因致现货镍价格大涨 操作短空长多

 　　镍价的大幅上涨主要是由于：

　　(1)印尼的镍矿石出口自该国的原矿出口禁令2014 年1 月12 日生效之后大幅下降。印尼是全球最大的镍矿生产国和出口国，全球占比接近20%，尤其中国大量进口印尼红土镍矿，国内镍铁的60%的矿源均来自印尼。而且印尼红土镍矿品位高，属于边际成本较低的矿源，印尼限制出口显着拉高了全球的镍矿边际成本。我国1-3月从印尼进口镍矿砂及精矿的量分别为610、310、90万吨，同比增幅分别为54%、-1%、-80%。印尼出口中国的量确实出现了大规模的减少，尤其3月份印尼出口量创新低，导致国内供应缺口，带来价格大涨。

　　(2)一旦G7针对俄罗斯大宗商品出口实施制裁，来自俄罗斯的供应可能出现中断，而俄罗斯在全球镍供应中的占比约为12%。

　　我们认为本轮镍价上涨既有供应短缺造成的实际影响，也有炒作成分。对比镍铁和镍板的价格变化，我们发现镍板的价格涨幅32%与全球LME镍价相当，但镍铁不同，不同含镍规格的镍铁价格涨幅在10-20%之间，远低于国内镍板价格的涨幅。逻辑上来讲，镍铁和镍板作为替代产品，正常情况下价格涨幅趋同，而且印尼限制出口影响了红土镍矿的供应，拉高了红土镍矿的成本，也就显着拉高了镍铁的生产成本，理论上应该是镍铁的价格涨幅更高。但是结果却是镍板的价格涨幅更高，我们认为这主要是因为国内镍板的价格定价规则紧跟LME镍，而LME镍是投资属性、金融属性更强的品种，因此我们认为LME镍和国内镍板价格的涨幅有一定炒作、投机的成分，而国内镍铁的价格涨幅更加真实的反应了实际供应的影响和下游不锈钢厂的接受程度。

　　因此我们认为目前18480美元/吨的镍价有回调压力，一是因为本身就有虚高炒作的成分，下游客户接受度一般；二是因为近期来看，印尼的出口限制政策有些许松动的迹象：“由于印尼各矿业公司的强烈抗议下，印尼政府最终同意修改对矿产品实施的有争议的出口税。政府基本上已经同意修改出口税，以便那些认真承诺建厂的矿业公司能够继续出口精矿。已经有部分矿企得到了政府的许可，继续出口精矿，前提是他们保证在印尼认真建厂，并开始动工建设。”

　　我们认为镍价短期可能回调至16000美元/吨左右，此后的价格方向可能要关注印尼限制出口的持续力度如何，以及俄罗斯出口制裁的进展。目前来看，长期镍价仍有继续上行的空间。相关标的华泽钴镍(行情 股吧 买卖点)、吉恩镍业(行情 股吧 买卖点)

　　风险提示：印尼、俄罗斯镍矿出口的不确定性