王燕国：关于到非洲去是走出去战略的问题，下一位张小平中国采矿和金属行业合伙人，拥有20多年的行业经验，曾经为众多的全球客户提供咨询服务，涉及采矿和金属、消费能源、金融服务和高科技领域，并涵盖战略方向。在进入安永前就职与央行、麦肯锡，今天的题目是优化中国投资。

　　张小平：谢谢王会长，女士们、先生们下午好，过去30年中国经济发展催生了中国大批的优秀矿业公司，这些公司在中国发展起着重要作用，同时也在世界矿业舞台上发挥着日益深远的意义。
　　世界经济几百年的发展一直是在繁荣和萧条中交替前进、上下起伏。我们经常看到十几年一次小的调整，二三十年一次大的调整，每次调整世界经济往前跨了一大步，在这种经济规律下面，世界上优秀卓越的企业往往是顺风发展，在经济上行期飞速扩张，而在下行期也可以逆风赛跑，通过提升管理水平，通过效率的提高，在下行期结束时变得更加强壮，更好的迎接下一个上行期。
　　我们知道目前中国的行业、矿业实际上碰到诸多的挑战，比如说需求不稳定、价格也在上下起伏不定，特别是产能过剩，我希望我们在关于优化投资组合，提高资本效率的话题上对中国的企业有所启迪。
　　在过去几十年，特别是过去二十年的发展，我们看到中国经济是以重工业和化工业，或者重化工业发展为龙头，而这种发展实际上也是在世界上很多工业化进程中间，很多国家也会碰到的历程，这个历程借用层次温总理所说的，可能是人类历史上规模空前巨大的工业化进程，而这种进程实际上必然带来了我们对能源和资源的大量消耗，可以看到我们很多目前对于能源的消耗已经是中国的石油，已经占据60%的依存度，而在资源方面，有很多的金属消耗我们已经接近50%，有的甚至已经到了80%。
　　而一些经济学家认为，我们目前发展还远远没有达到拐点，而且未来不随着社会增长而上升，同时在新的领导层的倡导下，咱们未来走出去的步伐会越来越大，因为中国对于高品位的资产是欠缺的。
　　然后重化工业的发展往往是有周期性的，一些经济学家认为，我们目前是在重化工业的中后期，很多工业化发展过程当中，很多是在15年在20年，日本是在19年，中国已经难免走入中后期，我们对于很多矿产的资源消耗，实际上已经走入了收缓的区域，特别是经济结构面临重大调整，从以投资拉动为驱动型，转向以消费为拉动型的发展过程中间，实际上对于我们很多行业，特别是矿业行业带来很大的挑战。我们的需求变得越来越不稳定，我们在纵向和横向的压力越来越大，咱们管理水平和成本控制能力所碰到的挑战也是越来越大，从政策因素来讲，很多国家受到节能减排的压力也是越来越，不可避免带来增长放缓，我们整个行业已经走入了微利（如果不亏损）的时代。
　　我不经常出现中国人经常说的一句话，成也萧何，败也萧何。我们看到全国采矿面临的挑战，安永每年出版全球矿业的十大挑战，我们可以看到2013年实际上全球的矿业已经受到了很多方面的挑战，我举前三个例子。第一个资本的分配和获取，因为资本市场的不确定性，因为我们的成本上涨的压力，实际上现在很多的，特别经常说的中小型的上市企业，他们对于资本的获取变得越来越困难。
　　另外我们经常提到的，咱们对利润的保护，特别是生产率持续下降的问题，我们据澳洲的ABS经济调查局的统计，从2001年到现在澳洲的矿业生产率下降了50%，包括美国和加拿大，在过去的十几年的矿业生产率也下降了近30%之多，而这些生产率下降对于利润影响是及其大。
　　还有就是资源的国家民族主义，我们看到几内亚铝土出口国，很多国家不满足税收的获利，几内亚投资国家要占15%的份额，同时未来可以有的一定权利收购20%，这个对于很多国家影响也很大。
　　而这个风险每年不是一样的，比方说去年来讲，2012年最大的风险是资源的国家民族主义，排第二的是技术才能的短缺。排第三的是对于基础设施的或许。
　　我们看中国的采矿业和全球采矿业一样，一样面临类似的挑战，特别是在产能过剩方面，也特别是在我们价格的不稳定性方面，而这些因素也深刻影响了国内的采矿业的经营发展，我们现在看看全球采矿企业，也在采取不同的措施应付前面所说的挑战，特别是比方说BHP在去年已经开始合并铝和镍的部门，来减少在这方面的投入，同时也出售了几内亚的铝的项目。
　　我们看到I（公司）已经作出产业重组，这里面包括很多产能限制，一系列措施实际上体现在两个关键的环节，一个是优化我们的资产或者投资组合，第二个是提升我们的资本效率。
　　而中国企业在有很多已经作出举动，比如出售低效能和关停，投资资产的组合优化并提升资本效率还不多见。
　　下面想通过铝的产业碰到的问题，来说明我们在这一块碰到的挑战。我们也知道在过去一段时间，产能的过剩是很严重的问题，世界上75%的氧化铝，85%的电解铝面临产能过剩的问题，不仅是世界，中国的问题比这个还高两三个百分点。未来五到十年也难以改变。
　　这样带来的结果就是价格受到很大的意志，从2012年1月，价格基本是在两千浮动，如果把边际生产成本放在上面，那就意味着我们的价格是在边际成本下的20%到25%，全球的变数以上的铝生产厂商都出现运营或者是现金的亏损。
　　而对于中国来讲，由于我们缺乏优质的铝土矿资源，特别是电力的成本，我们70%的中国厂商实际上位于全球成本结构的第三分和第四分位。相关的企业在优化组合方面、资本提升方面作出一些措施，我们可以看到在优化投资组合方面，他们在出售地区结构性的资产，同时也在优化产品结构失衡的资产，比方说有些企业是整体退入下游铝加工业务，同时积极开展价值链上游端的获取，在提升资本效率方面，我们可以看到自备电厂的比率，同时也在进行管理的提升。
　　我们如何进行优化组合，这个不仅是财务上的问题，大家经常看资产的回报，大家经常看MBV，这个不是唯一的衡量手段，一定要平衡成本的曲线和核心竞争力，保持企业的竞争力的水平。目前对于第一点资产运营的保护，因为运营资产对于我们带来的效率，对我们带来安全性的保证，同时在企业经营上也有一些保证。
　　矿业的生产差不多20%左右的经营成本，每年是要做再投入的，不仅如此我们同时也要看到我们在建的项目，在这个行业，很多资产是经常的失控的，或者是超标的。因为原材料的原因，因为项目复杂性不断增加的原因，因为很重要的一点，因为技术行业特征，我们对于创新利用不如其他行业，目前很多在建的项目，实际上碰到很大的冲击。
　　对于第三个分类，目前在有的一些资产，效率如何进行优化也是要做很多的探索。因此我们可以看到优化投资组合和提升资本效率的核心是我们管理能力的提高，我们认为要从至少四个方面进行加强。
　　第一是系统化，通过系统化的工作方法，从资产、投资的选择、优化、管理、后评价等一系列生命周期各个环节系统化进行这方面的工作。
　　第二要主动，主动不仅体现在业务部门，也体现在财务部门，如何更好的检查和测试目前有些项目的进展。
　　第三是及时性。
　　第四是预见性，通过一系列业务模型搭建，透视项目碰到的风险点。
　　上面的演讲只是管中窥豹，因为毕竟我们不是具体的矿业从业人员，希望这些观点能够抛砖引玉，希望对很多的中国矿业公司有所启迪，我们安永公司真心的希望，中国未来的矿业公司可以出现越来越多的世界级公司，可以屹立在世界的经济舞台。

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