同时我们不能回避的另一个事实是，全球经济下滑趋势。上半年，制造业指数下滑势头明显，最新数据显示美国6月ISM制造业指数为49.7，市场预期为52，上个月53.5，这是美国制造业自2009年7月份以来出现的首次萎缩，美国这个今年的唯一“经济亮点”也开始黯淡了；而中国汇丰制造业采购经理人指数已经连续8个月低于50水平，表明中国制造业活动仍处于萎缩状态之中；深陷债务危机困扰的欧洲状况更是糟糕至极。低迷的经济现状，同样催生市场对全球新一轮量化宽松的预期，目前市场上行也是基于此种预期的不断增强。我们不排除未来全球协同的量化宽松的可能性，但是对再一次宽松的的效果我们持保守态度。美联储新一轮的议息结果，仅延长OT操作到年底，是否推出QE3，美联储依然暧昧如前。我们认为对于QE3反反复复预期，其在金融市场的提振作用已经逐渐殆尽，即便美联储下半年推出QE3对市场拉动作用也将大打折扣。
　　综上所述，宏观面情况仍然不为乐观，宽松预期对锌价提振有限，而长期的累积的产能过剩将继续拖累锌价。据伦敦6月18日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 最新数据显示，2012年前四个月全球精炼锌市场供应过剩121,000吨。而截止7月2日LME锌库存统计为994675吨，为纪录高位，上海期货交易所周库存331199吨，两市显性库存就高达132万吨，加上隐性库存保守估计全球库存不下300万吨，这相当于全球锌市3个月的用量。而从国内产能来看，最近几年，国内锌产量仍有望持续增加，预计今年国内产能将达到710万吨，按75%的开工率计算产量也将达到530万吨的历史新高，寄希望国内减产来减少供应希望不大。全球供应过剩的局面将持续很长一段时间。
　　而就近期的伦锌注销仓单大幅增加的情况，我们认为这种情况不可持续。6月28日伦锌注销仓单从上一日的46250吨增至158225吨，注销仓单占比从4.65%越升至15.93%，为近半年之最，但是这两天伦敦库存并未明显减少，显然注销仓单并没有流入到终端消费市场，与近期消费低迷的现状吻合，所以不排除后期仓单重新注册。
　　总体来看，政策面虽然有所改善，但经济仍呈现下滑趋势，短期回暖可能性不大，而量化宽松长期使用后效果渐次，即便推出对锌价推动有限。而基本面的长期供应过剩，依然是锌价低迷的软肋，短期更是难以改善，锌市场去库存充分之前依然会维持偏弱格局。就价格而言，沪锌主力15500的价格很难逾越，操作上，反弹该价格附近可以适量布局空单。

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